什么是程序交易？高頻交易是程序交易的一種.如名字所示，程序交易是通過計算機系統和現代網絡系統進行的交易，與傳統的交易方式相比，可以在一次交易中同時買賣全套證券，并且根據事先設定的交易模式和規則，在模式條件被觸發時，計算機立即完成組合交易指令根據美國紐約證券交易所(NYSE)2013年8月的最新規定，任何同時買賣15股以上股票的集中交易都可以視為程序交易.另外，包括股票總價值達到100萬美元的條件.

從國內外市場來看，程序化交易以快速的價格發現和給市場帶來的流動性受到***銀行、對沖基金等機構***者的歡迎.在國內，定量對沖戰略的基金大部分是通過程序交易捕捉市場套期保值機會.因為人工不能完成那么高頻率的任務.

在本輪股市下跌中，***者可能也注意到，對沖基金的業績明顯，不怕市場上漲，獲得高收益.其原因是，對沖戰略的基金一般采用統計套期保值、市場中性等戰略(詳情請參閱中投在線研究中心的b份額下降，看機構如何轉換等級基金套期保值一文對這些戰略的分析，其中包括現期套期保值、ETF套期保值、逾期保值、跨市場套期保值等多種方式

那么，實施上述限制后，程序交易還能操作嗎？據中投在線研究中心介紹，國內私募機構多采用程序化和人工命令相結合的方式.這是因為計算機程序雖然是自動化的操作，但是因為機器的操作也有缺陷，所以通過指標、數據來分析市場是否有機會，但是不能區分機會的大小，通常采用資金均等分配權重的方法，容易錯過很多機會.例如，關注的10個品種有***機會的話，只要沒有人告訴我們這10個品種應該平等***，哪個品種應該占有更高的權重.

一些私募機構表示，由于改為人工訂單，此次程序化交易的限制對正常交易的對沖基金影響不大.此外，只要計算機報告的總次數和交易人數不超過規定的上限，當然，這增加了操作管理的復雜性.另一些私募人員表示，限制日內交易人數會導致交易萎縮，流動性會下降.